3月以来铜价的这一波反弹主要源于两个因素，一是货币市场流动性增强，二是市场普遍预期最坏的时候已经过去，经济在缓慢复苏。美联储明确表示将维持零利率到2022年，俄罗斯、印尼等还有降息空间的国家也还在降息周期当中。当前市场流动性足够宽裕，波动率逐渐下滑，美元指数走弱，新兴市场货币风险下降。下半年经济复苏仍然面临诸多的不确定性，预计今年后半年各国宽松计划延续，铜价底部有支撑。

3月以来，为降低疫情带来的经济衰退，各国央行和政府祭出多项政策，利率被降至历史最低，央行加大资产购买计划；同时各国推出增加贷款，保障工人薪资水平等财政计划抗击疫情带来的压力。欧元区财政措施规模最大，德国、意大利等国财政支持超GDP的30%；美国除了2.9万亿美元的计划之外，还提出了1万亿美元的基建投资，以及6000亿美元的主街贷款。在如此大规模的货币及财政刺激之下，就业和房地产市场进一步走弱的概率不大。这两个部门的稳定奠定了今年经济触底的基础。

后市展望：

当前全球处于降息周期，各国为维持流动性，扩大量化宽松规模。二季度各国疫情管控导致经济大幅走弱，但在解除封锁之后逐渐复苏。后期走势主要取决于疫情何时好转以及经济修复是否符合预期。若疫情恶化，经济复苏进程放缓，后期铜价或缓慢下跌。但基于当前宽松的货币和财政政策，铜价底部支撑较强，大概率不会跌破今年低点。反之，若疫情出现好转，经济修复加快，则铜价可迎来一波强劲上涨。

一、行情回顾

2020年1月，铜价原本运行在欧洲弱复苏和美国相对强劲的预期之中，沪铜在49000元/吨和50000元/吨之间震荡。但1月中旬，新冠肺炎开始在中国蔓延，并有愈演愈烈之势，出于对中国经济前景的担忧，铜价开始回调。从1月下旬开始，中国大部分地区实行“封城”措施，以牺牲经济的方式来对抗疫情，铜价大跌。3月份，新冠疫情开始蔓延到全球其他国家和地区，市场恐慌情绪升温，带动流动性紧张，铜价再次暴跌。

3月16日，美联储将联邦基准利率降到0，并推出7000亿购债计划，3月23日，美联储表示将继续购买美国国债和抵押贷款支持证券，不设额度上限，市场流动性危机缓和，铜价在4400美元/吨的阻力位开始回调。4月之后中国逐步重启经济，经济数据反弹，引发了市场对各国解封之后的乐观预期，虽然公布的经济数据仍较差，但信心不断增强，铜价延续上行。截止到6月15日，沪铜收于46280元/吨，较年初跌5.84%；伦铜LME3收于5739美元/吨，较年初跌6.97%；COMEX连续铜收于2.5850美元/磅，较年初跌7.63%。